6月15日，元禾辰坤坤朋汇·行业沙龙活动举行，聚焦新材料领域，携手知名企业及行业投资人，共同探讨新形势下的技术创新与产业升级。

『“价值发现”转向“价值创造”』

冯世超 隆象资本 创始合伙人

2008年-2013年，整个中国的资本要素并没有那么稀缺，或者说后端投资成功概率还是比较大的。但到了最近五年，很多项目并没有那么好投资。如何从价值发现逐步转向价值创造显得尤为必要。既然两头都有一定风险，投资团队可以考虑通过一定的运营介入，或者要素赋能来帮助企业家团队加速发展。

我们一方面往更前端探索，另一方面从并购角度去思考。结合团队过往的历史经验，同时以市场坐标轴为重要参考，包括客户对技术口、基地、供应链、产品等的评价。在项目早期就介入赋能，在资金端、内部标准制定、成本测算、供应链、渠道端等多个维度提供资源，加速企业孵化。举例来说：

资本资金中心：一方面，解决企业扩展运营资本不足的问题，通过多元化股权融资和匹配贷款资金的方式，为企业引入政府、产业资金和金融机构资金，使得企业在获取股权投资之外，也能有更多的低成本的资金通路；另一方面，为企业制定资本规划、IPO路径以及最优的资本结构，帮助企业更好地走向资本市场。

人力资源中心：人力资源对公司的运营业绩也有正向提升作用。通过帮助企业建立良好的机制，包括分配机制、决策机制、工作机制三方面，促使人才愿意在早期进入到企业中，同时愿意持续留在企业中。

订单中心：从渠道到具体订单，帮助企业切入巨头供应链，实现订单增长。

并购扩产中心：深度挖掘与协调资源，引导企业逐步完成产业链上下游的整合，同时赋能企业的新产能选址落地与精细化运营，实现企业的运营提升、产能落地，多方共赢。

今年，我们进一步优化投资策略，包括跟上市公司合作、引入产业团队等手段，持续专注在一个相对较好的赛道。同时，整合核心的资源要素，赋能项目进一步提升价值。最后，持续学习行业先进公司运营经验，持续优化企业投资和管理策略。

『新材料投资的思考』

乜君兴 中启资本 合伙人

近期的形势

外部环境：短期来看：外需不足，庞大中低端产能，受困于国内，传统制造业内卷加剧，化工品价格大幅下挫，倒逼传统产业转型升级；长期来看：供应链去中国化，国内大循环为主，世界工厂模式面临转型，极端情况下的底线思维——立足发掘国内消费市场，或者加快产业链走出去；

国内环境：高速增长时代结束，黑天鹅事件频发，对于企业家的要求更高，要求投资人更加关注人和团队；强化国家战略安全，实现科技自主，坚定的向高端产业攀爬，关注进口替代，科技创新。

未来的机会

传统产业转型升级

目前随着传统产品市场进入红海，龙头企业开始加速新业务孵化布局；

从基础能力的角度，材料领域的一些传统龙头企业反而可能更具产业、资本和人才优势，背靠产业平台，抗风险能力也更强；因此，传统龙头企业将形成对新材料创业企业的新一轮内卷；

未来持续关注氟化工、磷化工、硅化工、生物发酵等产业链龙头企业的新业务培育及拆分机会，甚至与龙头企业共同孵化。

更加关注人和团队

在未来不确定形势下，更加关注对企业的基础能力：团队→能力→行业/产品——企业家是企业的核心竞争力，是企业的核心安全边际；未来对于企业家的能力要求也更高，要以核心能力为基础，持续迭代，持续应对；

未来中启将持续致力于优秀企业家的跟踪、培养和绑定，在优秀企业家的创业初期，就要坚定的投资布局；

而且在一二级市场估值倒挂的情况下，唯有提早下手，才有投资机会。

核心技术资产布局

技术资产越来越重要，而材料领域的很多技术掌握在科研院所手中，几十年技术沉淀，这些沉淀的技术资产将随着体制改革的推进和下游市场自主化需求的提升，在未来爆发出巨大价值。

围绕科研院所的体制改革和沉淀技术资产的价值发掘，既包括科研院所离职人员的创业项目，也包括现有体制内科研院所的改制创新。

『沃衍资本在当下投资环境下的一些思考及应对』

成勇 沃衍资本 创始合伙人

从投资人的角度对材料投资的一点小思考

怎么判断是一家好的材料公司？一看公司是否赚钱；二看公司赚钱的基础战略路径：高周转，即客单价不高，走量。三看一家优秀材料公司的全生命周期指标：是否有竞争对手以及材料良率。

怎么判断方向准确支撑成长为一家优秀的材料公司？首先是遵循第一性原理：回归材料特征本质和应用市场特征本质；其次是考察能否用最简洁的话说清楚材料的本质和应用市场的本质，这也极度考验创始人和GP最核心的认知能力；最后关注材料性能本质与应用市场本质直接结合点；颠覆材料性能瓶颈提升点是产生伟大材料公司的重点方向。

怎么判断可以一家可以长得快的材料公司？首先看时机，但时机也是不可控的；其次看技术和商业化的关联关系：技术优势与自己三张报表、客户三张报表的勾结关系。关系越大，成长性越快；没有关系，很大可能是伪技术公司。技术的稀缺性不在于人无我有，而在于对细分领域的垄断性带来的定价权。最后有一点略显粗犷的结论是，90%的新材料公司如果没有装备能力，一定不值得投资。

怎么判断可以一家可以长得大的材料公司？站在沃衍资本的角度，专注于投资“具有技术稀缺性”+“具有产品交付能力”的双驱动公司。一方面，把握细分行业的核心要素，形成“材料+装备+数字”的全局思维；另一方面，行研驱动，挖掘行业发展瓶颈点，从“国产替代（卡脖子）”、“全球同步创新”、“中国超越”三个维度寻找优质企业；同时，把握技术稀缺性、跨行业竞争、超大市场容量是寻找高市值行业领军企业的三个核心前提条件。

分享企业

『桐力光电』

石东 创始人

桐力光电成立于2012年，主要从事光电领域的纳米新材料研发及应用，主营全贴合水胶、全贴合代加工、全贴合设备、触控显示解决方案，是一家可以提供完整的新材料、无人装备、贴合工艺、整机设计的完整光电显示制造方案公司。产品广泛应用于汽车、医疗、军工、游艇、飞机等多个领域。桐力光电是元禾辰坤所管理的元禾秉胜母基金间接投资的项目。

『铠欣半导体』

胡凯为 联合创始人

铠欣半导体科技成立于2022年，是一家半导体外延设备核心零部件研发商，专注于半导体设备碳化硅陶瓷零部件的研发、制造与服务，拥有完全自主知识产权的CVD核心技术。是国内CVD碳化硅产品研发先驱。核心产品是半导体外延设备CVD碳化硅石墨基座及热场整体解决方案，此外，在烧结碳化硅陶瓷、块体碳化硅陶瓷等高端陶瓷零部件领域有丰富的技术储备。

『浩普科技』

邢雅成 创始人

内蒙古浩普科技有限公司成立于2018年6月，浩普科技主要经营有机膦类新材料产品的研发、生产和销售，是新型除草剂中间体（二乙酯）、高端膦系阻燃剂（DOPO、MPPA）国内领先供应商，专注于发展材料细分领域，属于平台型技术公司。公司自主研发的甲基亚磷酸二乙酯已实现量产，在研和预研产品包括高端膦系阻燃剂（含DOPO中间体）、抗氧剂、氯化物固废处理剂等，产品和技术储备丰富。浩普科技研发实力扎实，浩普科技与兰州大学、西北工业大学、青岛大学等均设立化工新材料研究实验室，推进新材料产品的研发和应用。